株式投資 長期投資で成功するための完全ガイド

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30年間の投資期間を見れば債券よりも株式の方がリスクも利回りも良い。
経済成長率が高い国が株の利回りが良いわけではない。

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青本のデータが新しくなったものらしい。青を読んでるだけに買ってまでは欲しいとは思わないが、始めてシーゲル氏の本を買うならこれと赤本を買うと良いかも

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膨大なデータからの分析を中心に更にチャート、行動心理学なども取り上げられている。現代の株式投資の理論の基礎的な考え方を学べる。

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原題は、『Stocks for the Long Run』の4th Editionです。
私がシーゲルのこの本の翻訳を読んだのは、原著第２版をもとにダイジェストで翻訳され、『シーゲル博士の株式長期投資のすすめ』（日本短波放送、1997年７月）のタイトルで出された本が最初です。
本書は、前回のダイジェスト版に比べページ数は約２倍（P405）なっており、非常に読み応えがあります。
本書で著者が言っていることのポイントは、概ね以下のとおりです。
長期投資では、あらゆる金融資産の中で間違いなく株式の利回りが最も高く、インフレを考慮した場合には債券の利回りよりもはるかに確実で予想しやすい。過去200年間のアメリカのデータでは、インフレ調整済み株式利回りは6.8％で、これはほぼ10年ごとに株式ポートフォリオの購買力は２倍になることを意味する。
株式利回りは短期よりも長期のほうがはるかに安定しており、投資家の保有期間が長くなるほど、総資産のより多くの割合を株式に投資すべき。（P34でリスク許容度別の「ポートフォリオ配分における株式の推奨割合」が紹介されており、リスク容認派は保有期間が30年であれば116％、また、リスク選好派では10年でも110％株式に投資することが適当と書かれています。本書を読んだだけではリスク許容度の定義ははっきりしませんが、100％以上ということは借入をして投資をするということです。）
株式ポートフォリオの大部分は、国際分散した低コストの株式指数ファンドに投資すべき。国際投資におけるセクター別分散は、今後、国別分散よりも盛んになる。
セクターの市場シェアの変化（成長率）は、投資家の利回りの増減と必ずしも相関しない。これは、個別企業の時価総額の変化だけでなく、企業の数の変化を反映するからである。急成長するセクターはしばしば、投資家に非常に高い株価を支払わせようとするため、このことが利回りの低下をもたらす。
過去にダウ工業株平均が１日に５％以上変動した日の原因を検証すると、重大な政治・経済ニュースに関連づけられるのは全体の４分の１にも満たない。株価の動きを予測することは困難。
投資には他の人間行動とは決定的な違いがある。たいていの分野では、ほかの人が何時間も練習し技術を磨いた仕事について、素人が平均以上にうまくやれるチャンスはまったくない。けれども株式市場では、まったく練習しなくても、誰でも平均的な投資家と同じようにうまくやることができる。
長期投資家として成功することは、理論的には容易（分散された株式ポートフォリオを保有し続けるだけ）であるが、現実にはわれわれはさまざまな感情に影響されるので、実行するのは容易ではない。ポートフォリオを予定どおり運用するための確固たるルールを確立することが必要。

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第1部　株式投資の歴史的評価
第2部　価値、スタイル、グローバル市場
第3部　経済環境は株価にどのような影響を与えるか
第4部　短期的な株価の変動
第5部　株式で富を築く
索引

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債権に対する株式の優位性を過去100年以上のデータを分析することにより説いた本。債券は元本保証のため（返済不能に陥らなければ）安定して利回りを得られるように思えるが、実際にはインフレリスクが有る。株式は現物資産を後ろ盾にしているためインフレに強い。また、株式のリスク（＝変動幅）は長期ならば打ち消すことができ、あとには高いリターンが残る。
このリスクに対する心構えが有れば暴落時に売らずに済む。大恐慌の前のバブル時に買った株でさえ、売らないほうが得であると解説されている。

しかし、この議論はバブル崩壊後の日本でも通用するのだろうか？

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「敗者のゲーム」とともに、一般の投資家が必ずよむべき本。固定利率とインフレの関係は逆だと思うが、それ以外は妥当な会計、ファイナンス、投資理論が満遍なく紹介されている。

　トレンドとしても個別株としても株価を判断することは大変難しいこと、また、行動ファイナンスの教訓から、適正なインデックス（低コスト、効率的、分散）を選択して、あとは事前に課したルールに従って投資し続けるべき。

1.まずは株式の債権に対する有利さ
2.キャピタルゲイン、インカムゲインの税制の影響を考慮しても、高配当率株のリターンがよい
　→ただし、税制は国によって違うので日本や他国でもそうとは限らない。
3.経済成長と株価は強い相関がない場合がある
　→一株あたりの利益と配当が大事だが、投資効率によっては全体の成長率より、一株当たりの成長率は低くなる
4.株価は将来的に配当として投資家に払われるキャッシュのみ考慮すべき
　→企業による再投資は効率的でない場合があるから。持ち分の考え方、他の企業による買収の可能性を考えると疑問
5.マネタリーベースとインフレの強い相関関係とインフレヘッジとしての株
　→現代ではインフレとの相関は薄い。しかし、マネタリーベスの増加は株価を大きく上昇させるのは変わらない
6.バリュー小型株効果
　→投資スパンの問題。PERが低く、配当リターンが高いものは割安である可能性が高い。また、大型株よりも小型株のほうが出遅れていることが多い。
7.株価は経済景況に先んじる
　→ただし、景況を読むのはほぼ不可能。PER15-20倍が適正レンジか。
8.インデックスの種類
　→時価加重平均だとノイズにやられている可能性。ファンダメンタル加重平均のほうがよいのではという意見がある。
9.販売手数料と委託手数料は0.2%以下に収めるべき

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・純金の価格は確かに上昇しているけどインフレ率を考慮すると貨幣と大差ない．
　リスク資産が追いつかない時のリスクヘッジにはなる．

・あくまで歴史的な事実で今後の未来が同じかどうかはわからないことには注意しないといけない．この本が教えてくれるのは米国株の歴史の初めからITバブル崩壊から少し経った2000年台の話
国家の工業化が経済の発展にものすごく大きな影響をもたらしたことは明らか，じゃあポスト工業化（今やポスト情報技術社会？）ではどうなんだろうというのは考えていかないけない．

・株の価値の厳選は企業の利益，株価の決まり方は将来もたらすCFの現在価格

・その国の経済成長率！＝株のリターン
　”ただし経済成長している国は株のリターンもプラスである”ということは変わらない．

”金融と資産運用の基本はリスクとリターン”
→最も重要な基本原則だけど忘れてしまいがち，シンプルにリスクとリターンで考えればいいものを小難しい指数がどうだとかで考えてしまっているな．　リスクとリターンで考えることはすべての意思決定において大事と言える．

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[関連リンク]
歴戦の米国株投資ブロガーおすすめの投資本１０選【保存版】 - たぱぞうの米国株投資: http://www.americakabu.com/entry/2017/03/05/%E6%AD%B4%E6%88%A6%E3%81%AE%E7%B1%B3%E5%9B%BD%E6%A0%AA%E6%8A%95%E8%B3%87%E3%83%96%E3%83%AD%E3%82%AC%E3%83%BC%E3%81%8A%E3%81%99%E3%81%99%E3%82%81%E3%81%AE%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%9C%AC%EF%BC%91%EF%BC%90

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株式投資の未来に続いてシーゲル先生著の本書を読んでみた。
本書は具体的な銘柄の言及ではなく、株式について様々な観点から読み解いていく。あくまでも長期投資を前提に株式が最強であることをデータに基づき分析していた。長期投資家として成功するには、ルールと動機を決めて、投資をその通りに進めなければならない。バフェットのように自分が理解できる銘柄を長期に渡って保有し続けることが大切なのであろう。

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一般投資家の人が読むべき名著というので購入。
過去の歴史から振り返り、投資アイテム別に利回りについてなども細かく書かれている。
内容が非常に細かいので、全てを完全に把握するのは一度目では難しいと思うが
何度も読む事で歴史と照らし合わせられる本だと思います。

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株式投資に関する本です。
ペーパーアセット（紙の資産）への投資を行う方は、是非読むべきものと感じました。

株式投資が長期的には、債権や金を上回る利回りを達成している事が書かれています。

また個別株投資やアクティブファンド投資より、インデックス投資が優っている事も、事実として記載があります。

その上で市場に打ち勝つ可能性があるものとして、市場が見放した株への集中投資を挙げていると解釈します。
市場から（市場に参加している過半数以上）期待されていないが故に株価が低い株への投資を行う事で、配当利回りが上昇し、最終リターンが上がる事を示しています。
つまり、自分が投資する個別株を決めた後は、その株価が下がる事を期待するという、ドMな投資スタイルを示唆しています

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リーマンショック以前までの少し古い本ではあるが
株式市場の歴史、過去のデータ、市場の熱狂と恐怖の物語、市場平均について、ファンドやETF、投資家が陥るバイアスなど株のあらゆるトピックについて書かれていた

非常に面白かったし、特に後半の投資家の心理については株をやる人は必読だと思った

本書でも述べられているように過去のデータや本書で紹介されている市場の動きは1サンプルでしかない

しかし株の世界の総論的な本としてとても良かったと思う

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・米国だけでなく国際分散すべき
・為替ヘッジは長期的には不要。株はインフレヘッジであり長期的には為替がインフレ差中立になるため。
・新興国株は非推奨。経済成長は利益と配当の総額を増加させるが、必ずしも1株あたりの利益や配当を増加させるわけではない。成長には投資が必要で、それには金利負担の増加(借入増)や利益の希薄化(株式増)が伴うため、1株あたりの利益成長が減速する
・オプションの売買は現物と組み合わせると効果的な場合があるので要検討
・頻繁な売買には手数料や税金のコストがかかる
・PERの過去平均は15倍あたり(利回りは6.8%)だが、これからは20倍(利回り5%)になってもおかしくはない。取引コスト低下、分散の容易化、マクロ経済と金融政策の安定化などにより、株式への要求リターンが減り、PERが上がるというメカニズム。