新解釈コーポレートファイナンス理論 「企業価値を拡大すべき」って本当ですか？

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ある種穿った見方でコーポレートガバナンスやサステナビリティ経営を見てくれる俯瞰書。また、財務指標を基本から伝達する事に徹し、ROEの資本循環構造、資本コストと表裏の関係、当期純利益をつかわなくてはならない理由については他書より一歩踏み込んだ参考になる内容だった。

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資本コストを上回る利益が必要。
企業価値とは、将来生み出されるキャッシュフローを資本コストで割り引いた現在の価値。
CGコード＝東京証券取引所のガバナンスコード
リスクとリターンの原則＝リスクが多ければリターンも多くないと合わない。
株主資本コスト＝株主の負うリスクとリターン。
TOPIXは、1968年に1000円で始まった。60年で15倍に値上がりした＝年率で福利計算すると6％。＝リターンは6％ということ。＝期待リターン、期待収益率。
リスクが高い＝ベータが高い＝期待リターンも高い。CAPM理論。
ベータは、その企業の事業で決まる。
株主資本コスト＝（収益率ー無リスク利子率）×ベータ＋無リスク利子率。＝企業価値。

割引現在価値の計算＝将来のキャッシュフローを資本コストで現在価値で割り引いて合計したもの。＝株主価値。
債権者は、1～2％程度しか要求しないが、株主は6％を要求する、という意味。
株主価値から債権者価値（債権者の取り分）を引いたものを株数で割った金額が株価。

企業価値の拡大のためには、NPV（正味現在価値）をプラスにすること。（資本コストを引いたもの）。
IRR（内部収益率）も同じ考え方。資本コストよりも高ければよいとする。
事業ごとにＮＰＶを計算するべき。
現金は企業価値を棄損しない。
経営者の仕事は、資本コストを計算するだけでなく、企業価値の概念を正しく理解して事業を選択すること。

株価は暴走する。一度走り始めたバッファローの群れは止まれない。
株価は正規分布しない＝ファットテール。フラクタル幾何学。
ｐ180

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これは名著。
読む前から知っていたこと・聞いたことはあるが説明できないこと・知らなかったことのバランスが絶妙。著者のスタンスが折に触れてはっきりと示されるので、読んでいて心地よい。
後半はROE、配当、現金など様々なテーマに触れられるが、資本コストがリスクより上回る投資を目指すという全体テーマは一貫しています。
表紙のネコに惹かれて手に取ると予想外に骨太な内容に面食らいますが、読後は最高でした。

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コーポレートファイナンスの本質を筆者の独特の視点から捉え直した点が非常に面白い。ともすると退屈になりがちなこのテーマを軽い語り口で展開するので、最後まで飽きずに読み進められる。

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万人に向けて大阪公立大学宮川教授がコーポレートファイナンスを再解釈し解説。フランクで柔らかい言い回しなので初学者向けかと思いきや専門用語がバンバン登場し数式を端折った結果やや誤解を与える部分も多数。ファイナンスをかじったことがあり論点を掴んでいる人のほうが読んで楽しめるかと思う。コンセプトは面白く、無味乾燥なコーポレートファイナンスを「結局何なんだっけ？」と理解できる本。

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表紙のイラストが可愛いので、簡単な本かなと勘違いされるかもしれません。たしかに数式がほとんど出てこないという点ではかなり簡単なのですが、コーポレートファイナンスの本質に迫った、かなり骨太な書籍です。

【メモ】
・コーポレートファイナンスは企業価値拡大の実践的ハウツウを提供する学問でも、企業価値の拡大を奨励する学問でもない
・株価はランダムウォークする→正規分布する→リターンとリスクの計算ができる→株主資本コストが特定される→株主資本コストが企業価値を決める
・資本コストは事業を行う企業によって決まるのではなく、事業それ自体のリスクによって決まる

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コーポレートファイナンスの基礎を網羅した良書。学部生向けに書かれていると思うが、専門家でも読むのは有益だと思う。例え話で説明する所などは、とても参考になった。最後のサステナビリティに関する理解不足は、筆者のような長い経歴の人が陥っている誤解の典型的パターン。それを知るのも有益。

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学者が書く本は小難しいことが多いけれど、判りやすく平易な口語形式で書いてあり、読みやすかった。

学者らしく色々な論文を提示しつつ、物事の考え方を複数の観点から見ているため、色々な発見がある。

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多くの書評で伝えられているように新入社員から経営層の方に至るまで兎に角お勧めの一冊。やや硬めのタイトルながら「まえがき」にあるのように難しい数式は一切登場しない一方、著名な研究者・学者、大学の授業で出てくる先生方の論点が分かりやすく、タイムリーに引用されている。他に類のない読み易さもお勧めできる点。

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会計とコーポレートファイナンスってどう違うの？というレベルから読み始めましたが、とても分かりやすく、頭に入ってきました。一回読んだだけだと、まだ半分も理解してないかもですが、知って考え続けることに意義があると本でも示していましたし、また読み返して勉強したいと思いました。

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小難しい言葉を使わずにコーポレートファイナンスの世界を教えてくれる良書。

ESGと企業価値の関係性など、最近の話題も絡めつつコーポレートファイナンスについて解説してくれる。

大学教授らしく語り口も軽妙で、時に人生哲学になぞらた深い考察もとてもためになる。

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過去からのファイナンス理論の論争等含め、読みやすく書かれていて勉強になった。理論を認識した上で考えて実行することの大切さをあらためて感じました。

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わかりやすい
WACCの考え方や現金は利益を生まないので悪などコーポレートファイナンスのカンガエカタヲ400ページ程度にまとめて説明している。

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いわゆる教科書や参考書では無いので、気楽に読み進められる点は好感。
ペイアウトは良いこと、余剰キャッシュは良くないこと、ROEを改善すれば企業価値が拡大する、といった流行りのキーワード達に、自分もいつの間にか流されていたという事実を気づかせてくれた。
会計はのっぺりとした平べったい過去の数字の羅列であるのに対し、コーポレートファイナンスはより動的でダイナミックな学問であるという「感覚」を掴むことができた。少し時間を置いてもう一度読み返したい本。

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コーポレートファイナンス関連の「常識」を疑い思考を深掘りする試みはおもしろい。
ただ深掘りする割に結論は平凡だった。